„Khosla Biofuel“ IPO kelia abejonių

2004 m. startuolis „Nanosys“ bandė patekti į viešumą. Ji į savo valdybą įdarbino kai kuriuos geriausius pasaulio nanomokslininkus ir įsigijo šimtus nanotechnologijų patentų. Idėja buvo ta, kad tai gali pakeisti televizorių ekranus, baterijas ir galbūt net golfo kamuoliukus. Jame nebuvo produkto, bet kas? Atrodė, kad nanotechnologijos gali pakeisti viską.

Ateities kuras: KiOR demonstracinė gamykla, esanti visai šalia Hiustono, Teksase, iš medienos drožlių pagamina iki 15 barelių atsinaujinančios žalios naftos per dieną.

Tada rizikos kapitalistas, vardu Vinodas Khosla, tada kartu su Kleineriu, Perkinsu, Caufieldu ir Byersu apsiverkė sukčiavimu. Khoslos kalba Stanfordo universitete padėjo ne tik torpeduoti Nanosys IPO, bet ir susprogdinti trumpalaikį nanotechnologijų burbulą.

Štai ką Khosla sakė , pasak Thomson Reuters publikacijos, tuo metu: Asmeniškai aš manau, kad tai yra netinkamas įmonės modelis, ir manau, kad gaila, kad jie išeina į viešumą, nes nemanau, kad jie gali būti pakankamai nuspėjamas. Ir nesvarbu, ar jie tai daro sąmoningai, ar nesąmoningai, yra didelė tikimybė, kad jie apgaus viešąją rinką.

Dabar apklausiamas Khosla. Žiūriu į Vinod Khosla S-1 pateiktą KiOR paraišką, kurios iš viso negauna nulio (0 USD), el. laiške rašė rizikos kapitalistas Larry Bockas. Bockas įkūrė „Nanosys“ ir buvo už nutrauktą IPO. Ar Vinodas turėtų būti atsakingas?

Jau kelerius metus Khosla Ventures aria pinigus į žaliosios energijos startuolius . Dabar Khosla pradėjo išgryninti kai kurias savo naujos kartos biokuro bendroves viešai. Neseniai Khosla remiami biokuro IPO apima Amyris ir Gevo, o dabar ateina KiOR – Pasadena, Teksasas, bendrovė, kuri teigia, kad medienos drožles pavers benzinu ir dyzelinu. Savo IPO ji tikisi surinkti 100 mln.

Visos trys įmonės yra ankstyvos stadijos. Jie vis dar stato augalus ir įrodinėja savo idėjas. Nė vienas neatnešė pelno. KiOR gali būti kol kas ankstyviausias etapas. Jo SEC padavimas jau seniai remiasi PowerPoint šūkiais (Mes gilinomės į problemą… ne į mūsų planetą), tačiau iki šiol KiOR nepardavo nė lašo degalų ir įspėja investuotojus, kad neturime patirties gaminant atsinaujinančius transporto degalus tokiu mastu, kurio reikia plėtrai. mūsų verslas. Bendrovė teigia, kad savo gamykloms statyti tikisi 1 milijardo JAV dolerių paskolos garantijos iš JAV Energetikos departamento.

Bockas dabar sako, kad nori iš savo varžovo intelektualaus sąžiningumo.

Taigi Technologijų apžvalga Khosla paklausė, ar biokuro įmonės, kurios negauna pajamų, turėtų būti viešai paskelbtos. Khosla atsiuntė išsamią atmintinę, paaiškinančią, kodėl biokuras nėra panašus į nanotechnologijas. Štai santrauka:

Esamos rinkos : Biokuras yra galutinis panaudojimas didelėse rinkose, o ne tik technologijos.

Patikrinta technologija : Daugeliu atvejų technologijos gamyba arba išeiga buvo įrodyta.

Dideli laimėjimai: Atsipirkimas iš sėkmės yra didžiulis. Tai ne visada buvo tiesa biotechnologijų ir nanotechnologijų srityse, kur konkurentai kelia didesnę riziką. Biokuro rinkos yra tokios didžiulės, kad jei 10 įmonių gamintų tą patį produktą, kiekviena galėtų būti milijardinis verslas, nesikišant į kitas.

Nuspėjamumas : Jei įmonė gali pateikti investuotojams tikslius lūkesčius ateinantiems dvejiems ar trejiems metams, jie gali svarstyti apie IPO. Tai pasakytina apie biokurą dabar, bet ne apie nanotechnologijas 2004 m.

Pagrindinė Khosla mintis yra ta, kad degalų rinka yra milžiniška, o „Nanosys“ buvo skirta technologijoms, ieškančioms problemų, kurias reikia išspręsti. Jis teigia, kad įdomios technologijos be patrauklios rinkos nėra tinkama vieta verslui. Net dabartinis „Nanosys“ vyriausiasis finansų pareigūnas Johnas Page sutinka su tuo. Tai gana tikslus „Nanosys“ padėties 2004 m. įvertinimas. „Nanosys“ neseniai reorganizavosi, siekdama gauti daugiau pajamų iš šviesos diodų ir baterijų.

Nepaisant to, KiOR yra labiau verslo planas nei verslas. O didžiausias jos turtas gali būti pats Khosla prekės ženklas. „Khosla Ventures“ skyrė pinigų daugiau nei 40 švarių technologijų įmonių ir surinko daugiau nei 1 mlrd. USD savo naujausiam investiciniam fondui.

Investuotojams biokuro projektų vertinimas gali būti sudėtingas. Viskas priklauso nuo to, ar technologija pavyks žaliavą ekonomiškai paversti kuru. KiOR apskaičiavo, kad savo benzino gamybos sąnaudos yra maždaug 1,80 USD už galoną. Tačiau pažangios biokuro įmonės garsėja tuo, kad yra pernelyg optimistiškos dėl nedidelio masto gamybos sąnaudų. Kita „Khosla“ įmonė „Range Fuels“ susidūrė su bėdomis didinimo etape.

Khosla teigia, kad investuotojai turi nuspręsti, ar kokios nors bendrovės prognozės yra prasmingos. Tai, kas, jūsų manymu, lems vertinimą, kurį priskirsite įmonei, o jei būsite nusiteikę optimistiškai, gausite klaidingą vertinimą ir prisiimsite pernelyg didelę riziką, sako jis.

Kol kas investuotojai nesiskundžia. Khosla jau pasiekė dvi sėkmes. Tiek Amyris, tiek Gevo pastebėjo didelius akcijų kainų šuolius. Tai yra gera grąža, ir tai skatina rinką pasiūlyti daugiau pasiūlymų, sako Sheeraz Haji, rinkos analitiko „Cleantech Group“ generalinis direktorius. Manoma, kad tai didžiulės rinkos ir kad šioms įmonėms seksis gerai.

Finansinių paslaugų teikėjo Raymondo Jameso analitikas Pavelas Molchanovas sako, kad yra vietos dar daugiau akcijų siūlymui. Konceptualiai rinka parodė atvirumą svarstyti šias bendroves. Manau, kad tai, kad kalbame apie naftą, kainuojančią 110 USD už barelį, yra labai naudingas rinkos fonas, sako jis. Jei naftos kaina būtų 30 USD, mes nematytume šių IPO.

Vis dėlto teisinga stebėtis, ar Khosla IPO mašina gali perkaisti. Praėjusiais metais investuotojų nedomino 200 mln. USD vertės „PetroAlgae“ – kitos pajamų neturinčios bendrovės – IPO planai. O sintetinės biologijos bendrovės „Codexis“ akcijoms nepasisekė. Be KiOR, dabar turi kurą iš dumblių gaminanti įmonė „Solazyme“. pateikti dokumentai su SEC dėl planuojamo 100 mln. USD IPO. „Solazyme“ kol kas ekonomiškai negamina kuro, tačiau pradėjo kosmetikos verslą naudodama savo aliejus.

Nanotechnologijų minia tvirtina, kad šį biokuro bumą skatina vyriausybės subsidijos, seksualus mokslas ir didelės naftos kainos. Joshas Wolfe'as, „Lux Capital“, kur Bockas taip pat yra rizikos investuotojas, vadovaujantis partneris teigia, kad biokuras daugumą investuotojų pavers biokvailiais. Kai kurie iš šių IPO yra per daug reklamuojami ir nėra geri verslai. Visuomenei tai gali pasirodyti gerai, bet investuotojai tikrai liks rankose.

Pateikiame jį Khoslai – ar naujos kartos biokuruose yra IPO burbulas? Esu tikras, kad egzistuoja burbulo atsiradimo galimybė, todėl turėtume būti atsargūs, sako Khosla. Kai galima greitai užsidirbti pinigų, pamatysite, kad susiformuoja burbuliukai.

Pradinėje šio straipsnio versijoje buvo anoniminė citata, kuri neatitiko „Technology Review“ sąžiningumo standartų.

paslėpti